なぜブラジルＣＤＳが５００ｂｐを突破して上昇中なのか？

　「ブラジルＣＤＳ」という金融派生商品の保証料率が２８日に５４０ｂｐまで上がった。国の債務不履行に備える保険のような商品で、数字が高いほど〃危険〃。ウクライナで内戦状態のロシアでも３８０前後だから相当危険か。ブラジルもコンフェデ杯（１３年）前は１００前後と安全圏だったが、その後の上昇傾向は激しい▼連邦政府が前代未聞の来年度赤字予算を提出した８月３１日頃から同数値は急激に上がった。９月９日に格付け会社Ｓ＆Ｐがブラジルを投機的水準に格下げ。翌日から更に急上昇して４００を超え、２２日に１ドル＝４レアルを超えた流れから２５日に５００を越えた▼ＣＤＳ上昇＝「国債が危ない」との連想も働くが、「みずほインサイト」１４日付には、Ｓ＆Ｐが格下げしたのは「外貨建て長期債」だとある。ブラジルは０４年時点では国債の２０％以上が外貨建てだった。ＦＨＣ時代は「外国から大借金」の状態だったのを、ルーラ時代に国内債への借り換えを行い、今は９５％がレアル建てだ▼Ｓ＆Ｐもレアル建てブラジル債の格付けは「投資適格級」を維持とか。日本の国債も９５％は円建てであり、外貨建て比率が低いことは外国勢に経済政策へ口を出させない重要な条件だ。その割にＣＤＳの上がり方が激しく、投機的な意図を感じる▼ただし、０８年には国外在住者のレアル建て国債保持者は５％程度だったが現在は２０％。彼らにレアル安は響くのでＣＤＳが上昇したか。それとも今週クーニャ下院議長が大統領罷免審議の開始可否を判断する政治リスクのせいか。５００突破の理由は分かりづらい。よく言われる通り「ブラジルは一見さん向きではない」。（深）

ブルームバーグのブラジルＣＤＳチャート

http://www.bloomberg.co.jp/apps/cbuilder?T=jp09_&ticker1=Cbrz1u5%3AIND